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防風險或成2018年經濟工作主線

时间:2017/12/25 16:01:00 9701人次浏覽


2017年12月25日 来源: 新华网
       中共中央政治局12月8日召開會議,分析研究2018年經濟工作。這次能夠定調2018年中國經濟的會議透露了哪些信號?我國明年的經濟工作重點是什麽?宏觀政策將如何制定?機構是這樣分析的。
       ■ 政治局会议传递的信号
       國泰君安認爲,本次會議傳遞了六大重點:一個根本要求是推動高質量發展。一個重點是現代化經濟體系開篇布局。一個長效機制是加快住房制度改革保障住有所居。一道防火牆是防範風險要取得積極成效。一個底線任務是向深度貧困地區發力。一條紅線是主要汙染物排放總量繼續明顯減少。
       方正证券认为,中央政治局会议释放出的信号主要包括以下三点,一是乡村振兴战略和区域协调发展,乡村振兴战略是和扶贫结合起来的,包括能源扶贫、乡村基础设施建设等,后续预计会有推进,区域协调发展主要将侧重于中西部地区、包括海南、新疆等地。二是推动全面开放,明年是改革开放四十周年,全面开放的部署将在明年推进,重点领域包括金融、电信等。三是深化供给侧改革,供给侧改革将是明年政策的主基调,侧重点会在降成本和补短板,降成本主要是降税和减税,补短板主要是科技創新体制建设。
       ■ 宏观政策:或仿效美国“紧货币+宽财政”组合
       聯訊證券認爲,2018年貨幣政策仍中性偏緊,加息變得越來越現實。2018年貨幣政策將兼顧金融去杠杆、通脹中樞上移和全球緊縮潮三個方面,貨幣政策基調大概率會保持中性,操作上則仍爲偏緊,預計會繼續提高逆回購利率,而提高存貸款利率也變得越來越現實。
       2018年的財政政策大概率會比2017年積極,有兩個原因:(1)仿效美國采取“緊貨幣+寬財政”政策組合。在實施了偏緊的貨幣政策後,爲了對沖其影響,有必要實施偏寬松的財政政策。(2)積極財政政策的重心在減稅。增加財政支出用來對付經濟大幅下行更爲有效,而減稅既可以提振經濟,也有利于結構化調整。
       人民幣彙率更加市場化,基本面支撐升值。經過多年的改革,人民幣彙率形成機制更加市場化,央行的幹預越來越少,彙率更能反映經濟和政策基本面。基于經濟向好和貨幣政策收緊,未來人民幣彙率還會溫和升值。
       ■ 供给侧结构性改革:重心或向补短板倾斜
       摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示,明年全球經濟依然維持複蘇態勢,爲國內推動結構性改革提供了良好的外部環境。今年在金融去杠杆,過剩行業去産能和房地産去庫存層面上成效明顯,明年重心可能會向補短板傾斜,並加大産業升級和轉型力度。
       華創證券認爲,隨著地産銷售滑入負增長,2018年居民加杠杆將確定性放緩。投資沖動被遏制、融資渠道受限,基建類低效杠杆不具備再次加速的可能;制造業、尤其是其中的民企隨著資産負債修複和盈利結構改善重啓加杠杆值得期待;在租售並舉的政策方向下,一二線城市的地方政府將借助資産證券化加快保障房建設,地産投資增速小幅下滑。
       ■ “防风险”或将大于“稳增长”
       中信建投认为,2018年政策目标将转向“防风险”。一方面,政策目标中对于“稳增长”的诉求将有所减弱。“稳增长”的诉求主要基于两点因素:一是“2020 年翻一番目标”,二是就业,而这两个因素对经济增速的要求都有所降低。另一方面,政策目标中对于“去杠杆、防风险”等诉求将有所抬升。从近期的重要会议精神与相关评论看,政策层面对“去杠杆、防风险”的重视程度不断提升,具体包括“国有企业去杠杆”、“处置僵尸企业”、“地方政府隐性债务”等领域。结合这两方面看,2018 年仍将是“前期政策消化期”,无论是财政政策还是货币政策,都难有明显放松。
       國海證券認爲,從總需求的角度看,“防風險控杠杆”的政策取向意味著那些短期內可能帶來增長和收入卻長期看來缺乏現金流回報並可能形成銀行壞賬的投資項目會被壓縮。我們預計政府將繼續加強金融監管和實施財政整頓。金融監管的加強一方面會降低系統性的金融風險,一方面也會産生實質性的流動性緊縮的效果,對于總需求包括房地産投資有負面影響。財政整頓也會降低明年基建投資的增速。
       ■ 房地产:出台更多配套政策和调控措施
       盤古智庫高級研究員吳琦表示,本次會議提出“加快住房制度改革和長效機制建設”,2018年將在現有政策基礎上,出台更多配套政策和調控措施。房地産市場長效機制,要以保障和改善民生爲立足點,以土地、住房的供給端改革,稅收、信貸的配套政策改革、以養老、醫療、教育等資源分配改革爲著力點。同時繼續堅持分類調控,因城因地施策。
       國金策略李立峰團隊表示,2018年房地産市場監管政策將更加倚重于“房地産長效機制相關的制度的加快推進,尤其是住房財稅政策等”,2018年租賃市場的發展會更加的重視。本輪房地産調控的主基調仍在延續,當前的商品房銷售市場處于“冷風刺骨”的狀態。房地産後周期效應對經濟支撐作用在逐漸消退。後續一段時間內,我們將處于“國內經濟緩慢下行,但貨幣政策仍延續易緊難松”的通道中。